Maker

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MakerDAO 成立于2014年，是以太坊上自动化抵押贷款平台，同时也是稳定币 Dai 的提供者。MakerDAO 是建立在以太坊上的去中心化的衍生金融体系，它采用了双币模式，一种为稳定币 Dai，另一种为权益代币和管理型代币 MKR。Dai 于2017年12月主网上线。通过双币机制，MakerDAO使得整个去中心化的质押贷款体系得以运转。

MakerDAO是以太坊上的去中心化自治组织和智能合约系统，提供以太坊上第一个去中心稳定货币Dai。DAI是有数字资产抵押背书的硬通货，和美元保持1:1锚定。MKR是Maker系统的管理型代币和效用代币，用来支付借Dai的稳定费用以及参与管理系统。与Dai稳定货币不同，由于其独特的供给机制和在Maker平台上的作用，MKR的价值和整个系统的表现息息相关。去中心化稳定货币Dai在抵押贷款、杠杆交易、避险保值、国际汇款、供应链和政府公开记账方面都有关键的应用。

Maker DAO 通证

Maker DAO 系统是由多个智能合约（Sai Tap、Sai Tub、Vox、Medianiser 等）和 ERC-20 通证组成. 它们一起来确保 DAI 通证的稳定性。

项目特点

1、均衡系统内的矛盾：
假如ETH迅速贬值，会让Dai的抵押物的价值迅速下降，造成系统的崩溃。大量持有Dai的用户会出现挤兑的现象，Dai的价值会迅速贬值。就像大量储户向银行索要存款，银行出现流动性紧张的情况一样。于是Maker创建了MKR代币。让CDP的抵押率由MKR的持有人投票决定。作为对系统的管理者，会获得一定的奖励。然而当系统中的抵押品不足覆盖Dai价值的时候，MKR就会创建新的Dai来弥补价值。这就为MKR持有者提供了强有力的激励，让他们必须规范的创造Dai的系数，如果系统失败，损失的是他们而非Dai的持有者。通过MKR代币就能均衡系统内的矛盾，稳定Dai的价值与美元恒定，增强投资者的信心。

2、终极保障 - 全球清算：
虽然系统做了层层防护，避免出现崩溃的现象，但是Maker团队为了保障用户的利益，创建了全球清算系统，来抵御不可预测的危机。全球清算系统触发时，整个系统就会被冻结，所有的Dai和CDP的持有者将被退回抵押物。如果一个全球性的结算程序被触发，用户拥有100个Dai，1个ether价值100美元，用户可以通过一个智能合约直接交换他们的100个Dai。全球结算可以由一组持有全球结算密钥的可信人员触发。全球清算唯一可以做的就是还回你的抵押品，不会代表你交易，因此是去中心化的设计，能帮你挽回最大的损失。

3、杠杆功能：
在Maker系统中，可以发现Dai其实是用ETH换来的贷款。用户可以继续用Dai去市场上购买ETH，然后循环使用。虽然抵押率让贷出来的Dai的数量逐渐减少，但是也能让用户使用数倍的杠杆，金融属性非常强。这就像用抵押银行贷出来的钱继续购买房产一样，都是金融的杠杆。

MKR

MKR 是整个 MakerDAO 体系中的权益型和管理型代币。

-权益：在用户赎回抵押的以太坊时，需要支付 MKR 作为稳定费，这种情况下MKR 会被销毁。随着使用Dai的人越来越多，稳定费也会越来越多，销毁的MKR也就越来越多，MKR也就越来越值钱。从这个意义上讲，可以把MKR看作一个通缩体系，MKR的持有者可以从Dai的广泛使用中获取收益。

有一种情况会导致系统增发 MKR：如果抵押物价格短时间内暴跌，下跌至清算比例之下，抵押资产无法支撑 Dai的流通量时，系统将会没收资产并进行拍卖，以偿还之前借出的 Dai（对于系统而言，每发行一枚 Dai就意味着负债一枚 Dai）。

系统开始增发 MKR ，并售卖 MKR 购买 Dai。而后，系统以公开竞卖的方式出售抵押资产，并用筹集的 Dai用于回购和销毁 MKR。

在这种情况下，MKR的持币者成为了最后系统的兜底者。MKR的持有者享受系统成长的收益，同时也要承担系统崩溃的风险。

-管理：MKR 的持有者可以参与增加新的抵押债仓种类、修改已有抵押债仓种类、修改敏感参数、修改目标价变化率、选择可信任的预言机、调整喂价敏感度和选择全局清算者七个风险系统行为投票。同时，MKR 的持有者还可以参与修改 Dai稳定币系统中抵押债仓（CDP）中的四个风险参数：债务上限、清算比例、稳定费用和罚金比例。

可以说，MKR的持有者们掌控着系统的运行。那么MKR又是如何在系统中进行分配的呢？

MKR 目前总量为100万枚，61%的数量在市场上流通，39%分配给基金会，15%分配给核心团队。MKR 的分配机制不明确，也并未进行 ICO。目前，持仓量排名前10名持有总量的73.67%，排名前25名持有总量的81.85%。其中持有量排名第四的为 投资机构a16z 。

质押 ETH 换取 Dai：首先，用户将自己手上持有的 ETH 打入以太池中，获得 PETH 。之后将 PETH 打入 Maker 智能合约 CDP（CollateralizedDebt Positions，抵押债仓）中获得 Dai。

取回 ETH：用户将 Dai+系统的稳定费（稳定费需以 MKR来支付） 打入 Maker 智能合约 CDP 取回ETH。

整个体统中，最关键的是如何保证 Dai 的价格和美元保持在一个稳定的范围内。MakerDAO 设计了目标价格变化率反馈机制（TRFM）：当 Dai价格低于1美元时，CDP 的债务比例将会降低。这就意味着抵押相同数量的 ETH（假设ETH价格不变） 获得的 Dai将会变少，减少市场上 Dai的供应，同时增加稳定费，提高获得 Dai的成本，从而抑制Dai价格的下降。

最近三个月内，MakerDAO接连6次提高了系统的稳定费，其原因就在于此。由于市场回暖，以太坊价格开始上升，而抵押以太坊借DAI相当于一个杠杆的，人们可以用借来的Dai买入更多的以太坊，从而获利。在这种情况下，系统抵押生成了许多的Dai，而这些DAI并没有像USDT那样，被当作稳定币来使用，而是被持有者们卖出，换得更多的数字资产。在这种情况下，Dai对美元的价值就不能保持稳定，会一路下降。这是MkaerDAO提升稳定币费率的背景。

当稳定币费率提升后，抵押以太坊获取DAI的成本变高了，如此一来，人们抵押以太坊换取Dai的意愿就会降低，从而抑制供应量大幅增长，以此起到抑制币价下跌的功用。

反之，若Dai价格高于1美元时，CDP 的债务比例将会提高，相同 ETH 能换更多的 Dai，Dai的供应量增加，使得市场需求减少，价格下跌。

谁在持有MKR？

由于MKR代笔持有者对整个系统的治理重要至极，因此我们需要来看看谁正在持有MKR。

MakerDAO 一共经历了两轮融资：第一轮融资的领投方为 Andreessen Horowitz 和 Polychain Capital，其他投资方包括Distributed Capital Partners、Scanate、FBG Capital、Wyre Capital、Walden Bridge Capital、1confirmation，一共八名投资者，融资金额1,200万美元，该轮融资在 Dai 上线前几日完成；第二轮融资为 Andreessen Horowitz 旗下的数字货币风投 a16z 单独投资1,500万美元。该轮融资 a16z 获得了 MakerDAO 的另一个代币 MKR 总量的6%，一共60,000枚。

MakerDAO系统目前有多稳固？

通过 Dai浏览器，可以看到整个系统里一共锁了206万个 PETH，销毁了781个 MKR，产生了8,992万个 Dai。目前市场总体抵押率为410.852%，远高于150%的最低清算率，期内不存在系统性清算风险。债务上限比率为89.917%，PETH 兑 ETH 存在小幅度溢价。