比特股银行 – 论DAC概念的起源

2013年秋天的某个晚上，我和我的父亲（Stan）在一起讨论比特股系统（BitShares），我试着描述这个系统以怎样的方式区别于一个单纯的“竞争币”。我用了一个类比，将比特股描述为一个叫做“BitShares”的去中心化银行和交易所的加密股权（BTS）。拥有BTS的人即是这个银行的股权持有者。然后我继续解释这个去中心化银行怎样创造出美元，就像他们的中心化同行一样。然后我将此文稍作修改，发布在Lets Talk Bitcoin论坛上，首次提出了DAC（去中心化自治公司）的概念。

从那时开始，因为法律上的顾虑，我给DAC的概念换上了别的标签，DAO（组织机构）或简单的DA（去中心化应用）。在面对各种可能出现的不同观点时，我个人选择使用很多不同变种的首字母缩写词促进沟通，使这个术语表达得更加清晰和精确。视情况而定，现在我会使用去中心化公司、社区、商业团体、国家或者货币这些字眼。

现代银行概述

现如今，所有的银行都运行在一个我称之为“虚构的储备基础”上。当你向银行贷款购买房产时，银行利用你偿还贷款的抵押承诺做担保，凭空制造出新的美元。在这种情况下，你的房产是抵押物，如果你停止必须的偿付行为或者房产贬值太多，银行可以讨还借贷并取消抵押物赎回权。当你还清贷款，这些银行创造出的美元将被销毁，银行留下利息收益，解除跟房产的抵押关系。在这里需要注意的关键问题是，这些美元就是银行发行的“欠条”，除了这个什么也不是。人们相信这些“欠条”的价值，是因为他们相信银行会信守承诺，为其偿付一美元价值。

让我们退后一步，思考一下早先的情况，1美元的价值曾经被定义为与412.5 grains（译注：1 grain 约等于0.00208333 盎司）的99.99%纯度白银等同。当你收到一美元纸币时，它是一份偿付1美元价值黄金的承诺，由法律定义黄金和白银之间的固定汇率，将纸币与真实世界捆绑。

正如你所看到的，这份偿付承诺以使用白银重量确定价值的美元计价，然而赎回（纸币）要支付的是黄金。这个例子表明，美元只是被分配了固定数额价值的一个任意标签。就像你可以拥有一美元白银或者一美元黄金一样，你也可以拥有一美元玉米、一美元石油，一美元任何东西，甚至是一美元比特币！当美国彻底放弃金本位之后，美元相对其他所有物品和服务的价值开始浮动，尽管现在美元已经不再以黄金或白银为等价物固定价值，它却因为其本身拥有了价格。美元已经仅仅变成一个随意的价值标尺，依然能够以货币的市场价格赎回一美元白银（不再以412.5 grains固定价格兑换）。

比特股，一个去中心化自治公司

让我们重新回到去中心化数字公司的世界，思考去中心化银行可以用什么样的方式借出和发行美元，就像他们的中心化同行一样。首先，银行必须确定想要借贷美元的人。借贷方拿出抵押物，为美元的价值担保背书。和真实的银行一样，比特股系统也需要为贷款提供抵押物，而系统有能力取消其赎回权的抵押物，只能是系统自有的股权，即BTS。如果把这个借贷模型对比使用你已经明确、自由的拥有的房产向银行抵押贷款的过程进行考量，会更容易理解一些。在正常的经济条件下，银行永远不会给你超过房产价值80%的贷款额。如果房产价值10万美元，你最多能借到8万美元。而在Bitshares系统里，如果你有价值10万美元的BTS，最多只能借到33333美元。这个比例比银行的标准更加保守，特别是考虑到其抵押物（BTS）的流动性和可替代性远远高于“独此一份”的房产。

比特美元（BtUSD）是传统银行纸币的等价物，同样承诺即期偿付1美元价值。在传统银行纸币体系里，这个价值使用黄金或白银为基准计价；而在比特股系统中，则是价值一美元的股权，又叫BTS。比特股通常能够兑现这一承诺，因为有人兑换一张“纸币”（即比特美元），却不能在市场上直接售出时，以比特美元的价格（折算成BTS）就会上升，直到去中心化银行中有权讨还借贷，使用抵押物赎回比特美元。大部分人能理解为什么有人会借钱买房，但是为什么会有人抵押BTS借贷比特美元呢？其原因在于，借贷比特美元之后，可以卖出做空，即我们所说的空头交易，投机性押注比特美元相对BTS的价格会下跌。如果未来价格果然下跌了，投机者就可以用更少的BTS赎回比特美元，偿还借贷，同时获取不菲的利润。这就是华尔街的投机者们从股票下跌中赚钱的方式，他们借出股票，在100美元价位卖出，稍后在50美元赎回，然后归还股票，从中赚取50美元利润。

股息和利息

所有银行都会试图获取利润，因此会收取贷款利息、交易手续费和不动用费（译注：针对长期不活跃账号收取的费用）。银行的盈利作为股息分配给股东。在比特股系统里，也有交易手续费、注册费、追加保证金手续费等等，收取这些费用获得的利润会通过股份回购的形式分配给股东。

有人想要从银行借贷比特美元时，他们不会获得免息借款，借贷者需要支付利息，而利息高低取决于美元借贷的市场需求。相对于人们借出（买入）的欲望， 比特美元的借贷需求越旺盛，空头会付出的利息利率就越高。事实上，比特美元的利率与BTS的短期增值预期和杠杆的相对需求成正比。

通过对比特股系统的说明，去中心化自治公司（DAC）的概念诞生了，同时也给比特币引入了新的属性，即将其看做一个去中心化自治公司，而不仅仅是一种加密货币。

近期发展

当此文在2013年秋完成原稿时，DAC的概念还很稚嫩。从那时开始，这个模型被不断拓展，这个类比带给加密货币界的主要进步还包括：授权股份证明机制（DPOS），这个机制淘汰了挖矿，启用股权稀释机制作为长期资助去中心化企业成长和发展的手段。

Max Wright在他的书《Bitshares 101》里深入地描述了更多关于DAC的细节，涉及比特股系统的现状。在他的书里，他描述了比特币为什么是一个去中心化自治公司，也提供了大量关于DPOS机制强大性能的细节。强烈推荐大家读一读。