聚合理论在DeFi中的应用

最近，我们一直在思考有关DeFi空间应该如何发展以及如何顺应更广泛的科技行业趋势的问题。

如果您读过Ben Thompson的Stratechery博客，能了解到他的聚合理论定义了平台公司和“聚合器”之间的区别。

Shopify或Substack之类的平台公司提供了一些API或技术，以允许第三方与最终用户连接。Substack将作者和读者联系起来，然后削减10％的收入。Shopify将商人和购买者联系起来，然后向商人收取使用其技术的月租费，并提供可选的增值服务（付款、信贷额度等）。

最终，由作者或商人来获得自己的用户和发行者。

聚合器是像Google或Facebook这样的公司，它们在第三方和用户之间建立中间关系。这样形容过于简单化了，但是Facebook和Google拥有大量用户信息，并利用这些信息让公司把大量广告费花在他们身上。在许多情况下，媒体公司或旅游公司并不拥有客户关系，他们必须向Google和Facebook支付分销费用。

如果您计划去东京旅行，那么可以在Google而不是在Expedia上开始搜索。因此，Expedia在2019年的“销售和营销”支出有60.3亿美元，主要用于Google广告。

在CeFi加密体系中，就“聚合器”而言，币安可能与Facebook或Google最相似。Binance拥有1500万以上的用户，实现了一些加密货币的最佳分配，进而从供应商（希望在Binance上架的项目）中提取了很多价值（$$）。

项目团队（供应商）愿意通过几种方式向币安支付，包括在交易所挂牌的费用、所募集的IEO资金比例以及广告费（空投和赠品）。团队愿意以所有这些方式向Binance支付费用，因为他们自己不太可能实现如此广泛的分配。在Binance上市还使项目更具合法性，因为用户认为Binance在添加支持项目之前进行了一些尽职调查。

币安在加密货币领域的强硬立场，凭借其品牌、用户和成熟度，使他们能够将产品推向市场的时间比竞争对手晚，但仍保持着很大的市场份额。币安定期在其他交易所之后列出代币，后来进入永续期货市场，直到最近才开始提供期权（尽管仍然是单面的）。尽管如此，币安的产品吸引了很多用户。

要将聚合理论应用于DeFi，目前我们认为DeFi具有：

●通讯协定（第三方）：Compound，dYdX，Maker / DSR，CurveFi，Uniswap

●平台：Zerion，InstaDapp，Argent

●新兴的聚合器类别：Ray，CurveFi，1inch.exchange，dex.blue，unspent.io

用一个被过度使用的类比来说，DeFi现在仍处于“早期互联网时代”。没有人以有意义的方式进入并汇总所有服务。例如，与任何平台或聚合服务相比，Compound具有更多直接与他们协议接口的用户。

当前的聚合器也不完全符合Ben Thompson的定义，但是如果您注意一下，就会发现它们是如何到达的。

机会

我们认为，像Zerion、InstaDapp、Argent这样当前中立，以UI / UX为重点的平台或一个全新的公司都有机会创建一个界面，以简化DeFi体验并在此过程中成为一个成熟的聚合器。

当前的聚合器集仍然不那么易于使用，并且与科技行业的聚合器不同，到目前为止，它们仅聚合了供应商，还没有成功聚合用户。

在某些方面，加密钱包现在正扮演这个角色。例如，Trust Wallet可用于保留您的资产，还提供有限的交易、抵押资产以及通过Wallet Connect与其他应用程序连接的功能。但是，据我们所知，他们没有钱。

第一个成为“DeFi平台”的平台将垄断市场。Metamask是一个最好的例子，说明了当一个足够好的工具比其他工具更早出现并成为公认的品牌时会发生什么。几乎每一个DeFi产品首先都在实现MetaMask。您的网站上没有“使用MetaMask登录”选项可被视为项目不成熟的标志。

我们为DeFi项目如何成为聚合器提出了一些方法：

路径一

一个平台可以更多地变成一个“值得信赖的市场”或应用商店，为DeFi金融机会服务。该平台将用户与任意数量的金融机会联系起来，并对他们支持的协议给予一定的“批准”，向用户表示，他们尽其所能验证了代码的合法性，并检查了审计。

亚马逊对第三方商家也做了类似的事情，亚马逊向商家合作伙伴收取每笔交易费，以及每月的订阅费，以便能够在亚马逊平台上销售。

诚然，该平台将难以向“商户”（协议/产品）收取每月的订阅费（您如何向Compound开账单？），但它可以通过其他方式获利。

也许有可能向新产品收取官方支持的费用（在权利完全下放之前？就像前面的Binance案例一样）。有许多新的DeFi应用程序在争夺用户的注意力。对于新团队来说，在拥有最多用户的平台上提供支持可能在营销方面具有很多价值。

另一家做到这一点的公司是Salesforce。Salesforce捕获了用户，然后为其他公司提供了一种通过AppExchange在Salesforce内部集成其服务的方法。使用AppExchange，Salesforce会收取一次上市费用（以支付安全审查费用），然后再收取一定比例通过其平台产生的订阅收入。

具有庞大用户群的DeFi聚合器将非常适合为DeFi协议提供API和SDK以便与其集成。

路径二

以上建议提出了有关规模的问题。DeFi是否将拥有与第三方商家一样多的应用程序或与AppExchange中的Salesforce一样多的应用程序？不太可能。平台解决此问题的方法是提出“免费增值”模型。

对于散户，该平台可以通过使用用户和实际协议之间的中间智能合约，在交易之上减少产生的利息或BP费用。对于用户而言，这转化为“便利费”。

同时，该平台可以提供该工具的“专业版”，包括更多功能和更多可扩展性（例如，专业版用户可以与自己的新产品集成）平台用户界面等，而无需支付“便利费”（例如，每月500美元）。

该专业工具可能看起来更像是针对机构客户量身定制的Prime Brokerage工具。大宗经纪业务不是一个固定的术语，在传统金融中，通常指银行为对冲基金提供的一揽子金融服务。服务范围包括借贷进行杠杆交易或做空、交易执行、现金管理、筹款介绍、咨询服务等。

在CeFi加密货币中，建立主要经纪业务的公司来说（例如Tagomi）对此很是重视，但大多数都没有成功，因为：

●在传统市场中，没有主要经纪人的对冲基金几乎不可能从机构投资者那里筹集资金，但是在加密货币中情况并非如此，因此总体需求较低；

●加密技术的一部分优势实际上来自于利用exchange基础设施的初期优势，因此基金希望直接连接到所有平台；

●大宗经纪人无法向其客户提供借贷（许多人认为这是最重要的功能）；

●即使主要经纪人在其本机UI中提供保证金，资金仍将需要为每个交易所发布唯一的抵押品（即，在火币上发布的抵押品没法在OKEx上确认）。

可能DeFi聚合器在这里扮演的角色是将借贷（通过Compound或Aave）紧随交易机会。实际上，这意味着做市商可能会在一个平台上借钱以在另一个平台上还贷（类似于CeFi Prime Brokers），但实际上，这看起来更像是一种类似于传统主要经纪人的统一交易经验。

聚合商还可以考虑推出自己的CeFi或P2P借贷机会，从而更容易传播利差。也总是有可能采用Amazon的AmazonBasics系列产品那样的方法来创建自己的最成功产品版本。

最终，一种用于完全垂直整合服务的平台将导致“赢家通吃”情况的出现，该平台将为用户简化流程，在此过程中为他们的平台积累大部分价值。

有什么好处？

这些平台整合商的好处在于，它们将有助于让DeFi能够被更广泛的受众所使用。首次使用DeFi的激活成本非常高。即使对于长期使用加密货币的人来说，可能也会觉得这些平台难以应对。

具有漂亮的UI和便于操作的新聚合器可以催化新用户流入DeFi，类似于Coinbase在2017年底为加密货币所做的那样。

许多真正去尝试DeFi的人都被吓到了。您可以想象，一个普通的聪明人在Twitter上看到他们可以获得8％的收入会怎样。因此，他们转到DeFi产品只是意识到首先自己需要去其他地方将其美元转换成稳定币，然后需要在其他网站上建立钱包，最后才能实际在DeFi产品上使用美元。

DeFi中有大量的产品改进空间，并且在平台/聚合器级别发生这种情况是有意义的，因此产品可以继续专注于技术改进和安全性。

不利之处是什么？

一切都有风险。如果使用Instadapp（使用dex.blue在Uniswap上执行交易），则可能从实际交易中删除第三层（和多个智能合约）。更多的技术使用户不太可能真正了解他们在使用什么。在仍然容易受到黑客入侵的新兴行业中，这种安全面纱可能是危险的。制定防黑客协议时，简单至上。

用户与自己的金钱相隔的层越多，存在安全漏洞的可能性就越大。此外，当事情变得越来越交织在一起时，聚合器越来越难以审核整个生态系统。BZX hack是一个很好的例子，说明了当多个DeFi混合在一起时会发生什么。

对于1Inch上的交易，从DAI到USDT交易的资金通常像这样流动：

1、用户将DAI发送到1Inch；

2、1Inch将DAI发送到curve.fi池1；

3、Curve.fi池1将DAI存入iearn.finance；

4、iearn.finance将USDT撤回到curve.fi池2；

5、Curve.fi池2将USDT发送到1inch；

6、1Inch向用户发送USDT。

注意上述流程有两个后果：

首先，入侵iearn.finance的人也许能够从已批准1inch智能合约转移其ERC20代币的用户那里窃取资金，因为1inch已批准curve.fi，而curve.fi已批准iearn.finance。这些用户甚至可能不知道iearn.finance的存在！

其次，以太坊目前的形式是，Gas成本使聚合成本过高。例如，这笔1英寸交易产生了近10美元的费用。交易数千美元的代币是值得的，但对于少量交易的人却不值得。目前，要交换DAI / USDT，使用1inch和CurveFi组合的Gas费大约是Uniswap的6倍（5.13美元对0.855美元）。

结语

DeFi聚合器的一线希望是，在许多方面，它们都可以通过提高集中度来创造更好的用户体验，并更轻松地获利。但是，在大多数情况下，这无视了这些团队为什么开始构建这些项目。在建立可持续的商业模式与保持权力下放之间找到平衡点，将是未来几年中最有趣的事情之一。