深度 | 如何用基差和多空人数比来判断市场的拐点?

非小号 view 138 2020-4-24 18:54
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基差是什么?

基差是指现货价格与期货价格之间的差值。即,基差 = 现货价格-期货价格。

在正常市场中,基差是负值,期货价格高于现货价格,这是由于正常情形下,期货价格包含了保存、持有和利息等成本。

在逆价市场中,可能出现现货价格高于期货价格的情况,即基差为正值的非正常情况。

基差一般以【基差绝对值】的变大或变小来说明基差的变化。

深度 | 如何用基差和多空人数比来判断市场的拐点?

根据基差概念,我们计算出BTC的两种基差数值:季度合约与永续合约。

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基差计算说明

basis_spot_cq = 现货收盘价 - 期货季度合约收盘价(上图蓝色曲线)

basis_spot_swap = 现货收盘价 - 期货永续合约收盘价(上图绿色曲线)

1.基差概况分析

从统计上看,现货价格 - 季度合约价格,计算出基差的均值和标准差分别是 -76 和 137,现货价格-永续合约价格,基差的均值和标准差分别是 -1.25 和 29.33。

由于基差的标准差数值越大,波动越大,所以 现货价格 - 季度合约价格 基差相较于 现货价格- 永续合约价格 基差的波动较大,潜在套利空间较大。

基差的均值则说明大多数时候,现货价格低于季度合约价格,平均水平为64个点,这是之前行情长期处于上升趋势导致的;另外永续合约基差均值为 -1.25 说明,长期以来永续合约价格与现货价格相对更加同步。

2.每次现货与季度合约基差穿越 0 都是趋势拐点吗?

是的。基差穿越0,说明市场中交易者对远期的行情和近期的行情预期产生了变化,从价格预期来讲趋势很可能发生变化,要引起重视。另外需要重视的是,基差与基差的均线形成的金叉和死叉,这也可能会是重要的趋势拐点。

基差数值大小与行情规模相关,基差绝对值越大,行情越大,反过来也可以说行情越大,基差越大;另外,基差局部最大值或局部最小值的拐点往往是行情拐点,对行情是否出现拐点有一定的验证作用。

3.现货与季度合约,存在基差套利的可能性吗?

有套利可能。当基差小于0的时候,都可以通过“做多现货、做空期货季度合约”的方法套利。

举个例子,在2020年12月12日基差 -435 时,按照收盘价 10318 和 10753 分别买入现货和卖出期货,仓位均为一个BTC,到2020年3月10日基差接近 0 时,分别以 7768 和 7799 的收盘价平仓现货多头头寸和期货空头头寸,现货亏损2550美元,期货盈利2954美元,总盈利404美元,资金成本大概11000美元,1个月时间收益率大概3.6%。

具体的套利盈利可能低于这个水平,但是从定性上来说,已经证明其具备套利的可能。对这方面感兴趣的话,大家可以花点时间去研究期现套利,学习如何去确定操作中的时间粒度、基差平稳性、进场点、信号过滤、出场点、仓位控制等细节。

分析完了基差相关的数据与论点,我们再来看看多空比又是怎么预示行情变化的。

近3个月BTC价格与人数多空比的关系

多空比,指期货市场的多头持仓和空头持仓的比例。

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1.持仓人数多空比概况

多空人数比目前处于0.5-2.5区间,均值为1.4,标准差0.48,目前数值围绕均值回归。

为什么均值是1.4而不是1?这是因为之前行情长期处于上涨趋势,所以当多空人数比低于1.4时就要引起注意是不是看空了,而不是低于1。

另外,从近一个季度来看,多空人数比和BTC行情整体并未有明显的相关性,只有在局部高点、低点相关性显著。

2.局部最高点和最低点滞后明显,凸显散户追涨杀跌心态,也是大户收割的重要技术指标

上涨行情中,BTC现货行情在 2020年3月13 和2020年3月20日达到局部最高点,但是持仓多空人数比在2020年2月17日和2020年2月25日分别达到高点,平均延迟4-5天。

下跌行情中,2020年3月13日和2020年3月16日为局部最低点,但是持仓多空人数比在2020年3月13日和3月19日达到了最低点,3月13日为多仓集中止损,3月19日较3月16日也有3天的延迟。

并且,在这些拐点之后,行情反转,很多散户被大户收割。

3.会有多空人数比极高时行情转空的情况,或多空人数比极低时行情转多的情况吗?

虽然多空人数比的拐点较行情的拐点有延迟,但是从定性上讲,多空人数比达到极值后大概率会反转。一旦多空人数比数值异常,一定要引起重视,这个时候趋势非常可能要反转。

4.多空人数比定性确认?

定性上认为,如果多空人数比达到一个非常大的值或是非常小的值,意味着行情有大概率会反转。如固定多空人数比,高于 2.2 或低于 0.7 就是行情的拐点,但是这样似乎不妥。一是随着市场的变化2.2或0.7会不断变化,其二,行情达到 2.2 以上和 0.7 以下的频率非常低,所以有必要引入布林带技术定量来确认异常值。

5.用布林带定量甄别出异常值

布林线是专业投资者经常使用的技术指标之一。此指标属于路径指标,价格通常在上限和下限的区间之内波动。布林带的原理就是统计学上讲的置信区间,自然界中大多数事物的分布都服从高斯分布,我们这里假设多空人数比也服从高斯分布。

那么多空人数比满足:

1. 99%的数值在样本均值±2.58倍标准差以内,以外的就是异常值;

2. 95%的数值在样本均值±1.96倍标准差以内,以外的就是异常值;

3. 90%的数值在样本均值±1.64倍标准差以内,以外的就是异常值。

根据以上原理,我们可以找到多空人数比何时异常,我们画的布林线使用的是1.64倍标准差,认为有10%的数据是异常的。

当多空人数比大于布林带上轨或小于布林带下轨时为异常,成功的甄别出2020年2月17日/2020年2月25日/2020年3月13日,这几个时间点的多空人数比在局部极值异常,应平仓后进行反向开仓。(事实上行情也真的是这样变化的)

此外,布林带还甄别出其他异常值,可指导日常非极端行情交易,主要是确认方向作用,如2020年3月2日提示短多,2020年3月24日提示短多。

未来非小号会把这一类技术指标嵌入我们APP中,能够更方便快捷地对大家的日常交易发挥指导作用,比如当多空人数比穿越上下布林轨道时,APP会立刻弹窗提醒大家,市场拐点已经出现,后市走向大致如何......等等。

最后想说,交易绝不是体力活,它是需要智慧的脑力活,甚至可以说是门高深的艺术,需要你收集市场所有混杂的声音,用自己的思考框架去提高信噪比,最终才能把握住风云千樯的一刻。

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