以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

Defi之道 阅读 3145 2021-10-22 09:33
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为什么我们认为总价值锁定 (TVL) 可能会误导协议的财务表现,以及我们认为投资者应该关注哪些指标

总价值锁定 (TVL) 衡量什么?

它衡量协议智能合约中闲置资金的价值。

让我们使用 Uniswap、Compound 和 MakerDAO为例来说明 TVL 作为财务绩效指标的一些缺点。

Uniswap

对于 Uniswap,TVL 等于流动性提供者(LP) 存入交易池的资产价值。

这是因为交易者在 Uniswap 上进行交易时等于将另一项资产存回池中。

即TVL = 存款

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

通过添加 Uniswap v2+v3 流动性(存款),我们得出了上面的 $70-80亿美元这个数字。

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

在我们看来,衡量 Uniswap 表现的更好方法是关注:

a) 交易量

b) 产生的交易费用

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

Compound

对于 Compound,TVL 等于存入和借入的资产之间的差额。

这是因为当用户在 Compound 上借入其他用户的资产时,这些存款的一部分会从市场中提取出来。

TVL = 存入资产 - 借入资产

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

通过计算提供和借入的资产之间的差额,我们得出了上面的 $110亿美元这个数字。

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

在我们看来,衡量 Compound 表现的更好方法是关注:

a) 借款量(未偿债务)

b) 支付的利息

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

MakerDAO

对于 MakerDAO,TVL 等于借款人存入金库的资产价值。

这是因为这些存款不会从金库中提取,因为该协议创建了用户借用的 DAI。

TVL = 存款

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

通过查看所存资产的价值,我们得出了上面的 $150亿美元这个数字。

以 Uniswap、Compound 和 MakerDAO 为例,简析 TVL 指标的缺点

在我们看来,衡量 MakerDAO 表现的更好方法是关注:

a) 借款量(未偿债务)

b) 支付的利息

综上所述,虽然 TVL 作为一种技术指标来衡量有多少价值存入协议的智能合约是有用的,但它不一定告诉投资者协议的财务表现如何。

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