越来越让人摸不着头脑的 DeFi 领域

CoinDesk中文 阅读 15699 2021-6-19 15:12
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DeFi 一直很奇特,但现在它正变得离奇古怪。

它遵循了互联网作为一个发布平台的路线。首先,它重新创造了模拟世界的东西;然后它发明了新的东西;接着,基于新事物之上再构建新事物;最后,互联网殖民了模拟世界。我们正处于 DeFi 的第三阶段:基于新事物之上再构建新事物。

Dragonfly Capital 的普通合伙人汤姆·施密特(Tom Schmidt)在电话中表示:“现在对 DeFi 来说,这就像是蛇在吃自己的尾巴。”

区块链之前的互联网在很多方面做到了这一点,但代购是一个很好的例子。首先是网上的商店,其运作方式很像街上的商店。然后是像 Etsy 这样的商店,把商店像商场一样结合起来。最后是代购:网站从不接触库存,而是指示批发商,如亚洲电子商务大网站阿里巴巴,将代购的订单发往目的地。

DeFi 也开始变得有点反身性。企业家们正在创造只能存在于 DeFi 的产品,利用其链上透明性和有用的新代币分发等功能来推动产品忠诚度。

这是基于我们之前提到的主题。

去年,随着 Compound 的 COMP 代币的首次亮相,掀起了赚取借贷协议存款利息之外赚取额外代币的热潮(分别被称为流动性挖矿和收益挖矿),随着食物 MEME 使怪异的加密货币项目成为风潮,这种兴奋变得有些疯狂。

我们称那个时代为“怪诞的 DeFi”。其中一些项目是短暂的,比如 Tendies 和 Wifey,已经失去了关注度;其他的,比如 SushiSwap,被证明是超级重要的。

但 DeFi 并没有止步于食物 MEME。它一直在成长和进化,似乎我们已经进入了一个新的怪诞 DeFi 时代,一个更加金融化,更少文化 MEME 的时代。这很奇怪,因为它是新的,它只能存在于区块链上,在那里可以不经任何守门人的允许而混合和匹配多个团队的工作。

这也很奇怪,因为有些东西很难让你理解。

施密特说:“你需要在市场上有一些真正特别的东西来吸引用户和投资者,对这些基本东西的需求在某种程度上已经得到了满足。”

换句话说,Dragonfly 并不真正对那些在已有用户基础的现有项目上略有改进的模型感兴趣,这些项目可以自己迭代。Dragonfly 正在寻找能让它的合作伙伴有所惊艳的东西。

下面我们来看看四个项目,它们例证了 DeFi 这个新的、自我参照的但仍然具有创新性的阶段。

 Alchemix:能够自我偿付的贷款

让我们从这些最难理解的项目开始。

Alchemix 能够让用户质押抵押品(目前仅支持 DAI),然后借出质押品的合成资产 alUSD。这很像 MakerDAO,可以让用户通过抵押 ETH\WBTC\USDC 等来借出部分抵押资产价值的 DAI。

投资 Alchemix 的知名投资公司 eGirl Capital 的成员说:“Alchemix 就像是很多协议上的一层,高于钱包和最终用户层,但是低于具体的借贷协议层。”

不过,Alchemix 与其他同类项目的不同之处在于,它为借款人管理贷款。他们不需要自动还款,他们不需要关注市场。Alchemix 会将他们的全部存款用于投资(主要投资于 Yearn Finance ),并利用在那里获得的收益来偿还贷款(同时将一小部分收益装入自己的口袋)。

基本上,它提供了对未来收益率的预支。施密特称:"Alchemix 的收益是固定的,但你不知道何时才能将资产取出。" 如果用户只是自己把它存入了 Yearn,那么收益就是浮动的了。

换句话说,Alchemix 的用户正在用收益的确定性换取流动性。

施密特称:“炼金术似乎非常两极分化。我个人并不真正理解这有什么吸引力。”

最开始支持 DAI 是有意义的,因为这很容易,而且波动性很小,但施密特说,能够接受其他种类抵押品的高收益金库很快就会出现。

事实上,作为做多特定资产的人在进行交易的同时保持多头的一种方式,这种方法开始变得更有意义。为此,炼金术士刚刚发布了一个 ETH 金库。

然而,它的发布并不顺利。

尽管如此,该设计与 MakerDAO 非常相似,但没有惩罚风险。如果借方的抵押品价值下跌太多,MakerDAO 就会将其出售,借方会得到痛苦的清算罚款,这迫使他们密切关注自己的头寸。因此,MakerDAO 的一个主要用例是允许用户在不出售他们持有的资产的情况下进行其他投注。

在 Alchemix 上也有类似的情况,因为许多用户都在做多 ETH,他们很可能会喜欢借合成 ETH 进行其他交易,同时希望自己的 ETH 价值继续增长。

在施密特看来,为什么有人会为了获得更多稳定币而以稳定币为抵押借款,这有点难以理解,但其中一个原因可能只是为了押注 Alchemix 自身的未来。

Alchemix 为 alUSD 持有者提供了一些流动性挖矿机会,可以赚取 ALCX 治理代币,Alchemix 其中一个创始人承诺将开始从 Alchemix 用户那里赚取费用。

 Convex:更好的 CRV 流动性挖矿

Convex 可以让用户在 Curve 上赚取更多的 CRV 代币。

Convex 4 月份才冒出来,在大约两周的时间里,TVL 就超过 10 亿美元。

除了赚取更多的 CRV 之外,用户还可以赚取 Convex 代币 CVX,但主要的一点是为流动性提供者提供 CRV 奖励。

Zapper 社区负责人 Defi Dad 说:“Curve 是如此令人困惑。它是市面上最有用的产品之一,但让人有点困惑的是,你能获得的所有奖励。” Zapper.fi 是 DeFi 投资的线仪表盘。施密特对此表示赞同,他认为 Convex 可能代表了 Curve 应该自己创造的功能。

这可能就是所谓的元流动性挖矿。这是一个改善流动性挖矿的应用。基本上,Convex 能够通过有很多人使用它来提高奖励。当有人赚取 CRV,然后把它抵押给 Curve,这就提高了 CRV 的奖励。Convex 能够做到这一点。它能快速产生大量的 CRV,因为有很多人在使用它。

Curve 的 CRV 是流动性挖矿者最喜欢的代币,可能是因为自 2021 年开始以来,它已经上涨了近 400%。

梳理如何在 Curve 上优化提供流动性是非常困难的。Convex 让它变得简单。用户可以将资源集中在 Convex 平台上,协议将找出分配资源的最佳方式,以便每个人都能获得最佳的 CRV 奖励。

Yearn Finance ,收益挖矿的智能顾问,一直都看多 Curve。它一直是 Curve 最大的流动性提供者。

有一种关于 Yearn 和 Convex 之间竞争的叙述,但事实是 Yearn 正在大量使用 Convex。

而 Convex 可能在某种程度上受到了 Yearn 的启发。Yearn 有一个被称为 Backscratcher 的金库,用户可以在里面存入永远不归还的 CRV。然而,用户将收到一个代币,以赚取收入。然后,Yearn 利用其持有的 Backscratcher 来提高整个系统的收益,使其成为一个护城河,使 Yearn 拥有超越其战略的竞争优势。

对于 DeFi Dad 来说,Convex 找到了一种使赚取 CRV 更可行的方法,反映了 DeFi 的一个更大的事实。他说:“当你加入一个社区,并以合作的方式对待它,而且你对已经存在的东西表现出尊重,在这个社区就能有很多支持。”

 ARCx:DeFi 世界的“芝麻信用”

流动性挖矿之所以在 DeFi 项目创始人身上流行起来,部分原因是他们希望围绕自己的项目创建社区。

所有这些都具有网络效应。人们使用的越多,它对每个人的效果就越好。

即使是一个好的设计也需要很长时间才能积累足够的用户,所以激励是有帮助的。然而,一旦向早期用户提供代币的想法流行起来,一些巨鲸就开始利用这一优势。

只有时机成熟,他们就会挖提卖。

施密特说:“他们是雇佣兵,砸盘然后继续找下一个!”

这严重破坏了用户的体验以及创建粘性或忠诚社区的能力。

ARCx 是一个可以解决这个问题的想法的开始。

如果平台能给协议的实际用户更好的回报呢?如果有一种简单的方法来验证一个钱包是否进行了一些交易,进行了一些存款,可能持有了一段时间的空投代币甚至是质押了,那会怎么样呢?

所有这些都是可以在链上看到的公共信息,但显然,每一个新的收益挖矿池都需要大量额外的编码,以对每个新用户进行必要的工程验证。

ARCx 现在正在建设这个基础设施。它是为自己的收益挖矿池做的,但是该项目的投资人施密特说,ARCx 有一个让它成为一个平台的愿景。

施密特解释道:“ARCx 利用你过去的链上活动来确定你应该在他们的系统上获得的费率。”

把它想成信用评分。在传统贷款中,如果银行知道你偿还债务的记录,它可能会给你提供比抵押抵押品更低的利率。

DeFi 是匿名的,所以到目前为止,它主要以抵押品为基础,没有考虑借款人的历史。但是在 ARCx 中,如果一个特定的钱包展示了协议正在寻找的积极行为,它可以给它的所有者提供更好的贷款利率或提高流动性提供者的代币奖励。

施密特表示:“这是一个伪女巫系统,因为巨鲸还是有所对策,但这需要大量的工作和费用。”

 DeFi 的一个记账单位

Reflexer 的创始人斯蒂芬·约内斯库(Stefan Ionescu)很快承认,以太坊世界可能还没有为他的想法做好准备。

约内斯库说:“我认为我们推出了一些非常复杂的东西,社区很难掌握,而且走在时代的前列。但我仍然想创建它,因为我认为这是做稳定资产的正确方式。”

Reflexer 的核心思想是 DeFi 中的记账单位应该是 DeFi 本身的。在某种程度上,它应该反映 ETH 的价格,而不是美国在世界上的相对地缘政治地位。

Reflexer 是一个类似于 MakerDAO 的贷款人。RAI 从 ETH 生成合成资产,但不是跟踪美元的价格,而是试图跟踪 ETH 的价格,但速度很慢。可以这样想:Bitcoiners 喜欢用一条平滑的线来覆盖比特币的价格,这条线可以跟踪比特币在很长一段时间内的平均价格。这条线是相当稳定的上升,即使每几个小时 BTC 的价格就可以剧烈波动。

ETH 也做同样的事情。那么,如果有一个符合这条广义线的 ETH 衍生品呢?

DeFi Dad 说:“在所有的项目中,这个项目让我觉得,这是新的想法。”

这样的赞美是奉承,但它很难使 Reflexer 有粘性。约内斯库承认他的项目的社区很小,而且主要是由深入研究经济理论的人组成的。

约内斯库说:“现在我要说的是,只有怪人或真正理解经济理论的人才会加入这个群体,绝大多数人仍然关注美元稳定币。”

他正在与一些项目建立合作关系,这些项目可以将 RAI 作为抵押类型,或者作为一种类似于 ETH 但没有太多价格波动的资产。

该团队还可能改变 Reflexer 治理代币的模型,以在协议上建立一个更公平的担保保险系统。约内斯库说,他们最近在使 RAI 的价格不那么不稳定方面也取得了很大进展。

越来越让人摸不着头脑的 DeFi 领域

图 | RAI 90 日价格走势(来源:CoinGecko)

除了给人们提供一个加密货币原生记账单位外,Reflexer 的另一个目的是就 DeFi 项目中的过度治理发表声明。约内斯库表示:“我们仍致力于在明年 8 月前取消 RAI 的治理。”

不过,受欢迎并不容易。DeFi 用户都是为了赚 ETH,但他们仍然用美元思考。约内斯库说,让人们理解 Reflexer 的世界观阻碍了他的团队建立社区和其他一些项目的能力。

该团队现在正寻求在 Reflexer 协议的工作方式上做出一些重大改变,约内斯库认为这可能会扭转局面。例如,目前,其治理代币的所有持有者实际上都是 Reflexer 的担保保险公司。约内斯库计划提出一个模型,在这个模型中,只有那些选择参与质押的人能提供保险,而且他们这样做会赚取通货膨胀的收入。

这说明了怪诞 DeFi 更广泛的心理吸引力。终于掌握了有效使用这些平台的窍门,并想出了一些巧妙的技巧,这让人感到很满意。在某种程度上,团队可以通过给用户提供积极管理仓位的方法来创造更多的粘性,即使可能是多此一举。

施密特说:“这整件事可能有点散户心态,人们喜欢用他们的代币做一些事情。”

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