“波利米提斯”不可能三角

未知来源 阅读 4 2014-5-31 05:18
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注:此文不是长铗那个不可能三角,作者名为Polemitis(波利米提斯),原文题目叫做”波利米提斯不可能三角”

正文:

天下没有免费的午餐。用人民币消费的饺子。图摄于2013年3月,上海。 我确信自己将要叙述的东西之前已被许多经济学家以更加正式和正确的方式说明过——本文以一个门外汉的观点来看待问题,如果我说的东西有更加规范的表达,烦请告知。 “波利米提斯”不可能三角假定,下文会描述三种关于货币的合适特性。而对于一种新货币的设计者来说,他至多只能赋予该货币其中两种特性。 1:无外汇风险:换言之,即某种新货币就国家记账单位而言相对稳定。(译者:即汇率稳定) 2:无对手风险:即无需信任交易对手是否会偿还货币。换言之,发行者没有机会破产,通常也不会违约,或者不会由于特定一方的制裁(如政治压力等)而被迫违约。 3:无货币供应风险:即不存在货币发行者增加货币供应量以超越既定量的风险。

一些实例:

A:多数法币的设计内核是包括上述1和2特性的。    在美国,美元是极好的记账单位,具有相对稳定性。(实际上对主权货币来说,外汇问题是很愚蠢的。但我们必须在下文其他一些例子中说明)。    美联储可以选择永不违约。这恰恰说明了为何它是一个极好的“最后贷款者”以及最值得信赖的美元交易对手。(译者,人人不认美元的时候,美联储和政府一定是最后一个认美元的。政府不垮,美元不倒。作者应该是这个意思)另一方面,美元的供应量不是固定的,它可以被扩大—实际上这就造成了对手风险的缺失。    由国家背书的密码货币将具有上述相同的特性。(译者:作者假定有这么一种密码货币,由国家背书)它可以和美元以1:1的汇率进行兑换,也能赎回美元。但是它容易受到货币供应量增加所带来的伤害。B:中心化的私有货币(比特币之前的一些货币)曾遭遇可怕的浩劫,下面将说明它们被推向万劫不复之地的原因。    它们面临着外汇风险、在许多情况下也同时面临着货币供应风险和对手风险。也就是说,它们至多能拥有前文3个特性中的1个(这取决于你是否相信发行者会优先考虑货币供应问题而非违约风险)。但是很容易想象,一个私有中心化货币的发行者不具备前文3特性中的任何1个。C:比特币优先考虑特性2和3。    在你持有比特币时,没有任何对手风险,并且货币供应量是既定的。你失去的只是特性1,比特币会随任何给定记账单位而波动(美元、人民币等)。D:过时的商品货币如黄金等就这一点而言与比特币类似。    如果你持有黄金,你可以消除对手风险并且黄金供应量是可预见的(稳定的)。然而,仍然存在外汇风险,即以你所在国家的记账单位表示的黄金价格会变动。

本文并非想判明哪种货币更优,也无意区分在给定环境中,所描述的3个特性中哪个所占比重更高。实际上,在某些特定情况下,在上文所说的3个特性中作出一定的取舍似乎是十分合理的—–许多经济学家认为对于主权货币来说,拥有无外汇风险和无对手风险比拥有无外汇风险和无货币供应风险更好。

本文旨在避免我们落入“免费午餐”陷阱中。 就比特币来说,陷阱似乎是这样的:“比特币很棒,但我不喜欢它的波动性。我们期待一种新的比特币,它可以继承比特币所有的优点,但是它没有外汇波动。” 这个想法也许很好,但是如果你消除了外汇风险,根据前文三角形理论,对手风险和货币供应风险将被引入比特币系统中。仔细看看你就会发现这些!消除外汇风险可能确实是个不错的选择,但若真如此,比特币已不再是比特币。它将是你依照不可能三角形理论所设计出的其他东西。 P.S:考虑欧元区的情况。满足3特性中的2个后,它将很容易成为全球领先的经济体。但是欧元区充其量来说只能满足3特性中的1.5个。过去一些年的崩溃迹象显示特性2(对手风险)在欧洲主权国家是存在的,同时对于任何政治货币来说,也伴随着货币供应风险。

原文:http://ledracapital.com/blog/2014/3/31/bitcoin-series-26-the-polemitis-impossible-trinity
作者:Antonis Polemitis
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