Alpaca杠杆挖矿冲既亏?说说杠杆化流动性挖矿的那些坑

知矿大学 阅读 38196 2021-4-9 15:35
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如果要问前段时间 BSC 上什么项目最 IN,那非羊驼(Alpaca)不可。

羊驼全称 Alpaca Finance,是基于币安链的杠杆挖矿项目。

Alpaca杠杆挖矿冲既亏?说说杠杆化流动性挖矿的那些坑

都说 DeFi 带来了一个“捡钱时代”,但对于小资金量用户来说,挖矿收益低一直是个痛点。

为了解决这个痛点,杠杆挖矿问世。

杠杆挖矿,顾名思义就是在流动性挖矿上加杠杆。杠杆挖矿最早是由 Alpha Finance 提出的,没错你没看错,Alphca 可以说是 ETH 生态 Alpha 的仿盘。

Alphca Finance

Alphca 的杠杆挖矿上线之前,先开了 BNB、BUSD 单币质押挖矿池(lending 池),虽然有锁仓 (30% 的收益立即解锁,70% 需要等 1 个月后解锁),但风险低收益高,成绩非常耀眼,这让羊驼的杠杆挖矿还没正式上线,就受到了不少人的关注。

在没审计的情况下,早期羊驼 TVL 冲到过 15 亿刀(很高了)。

而第二阶段,就是这个项目的重头,杠杆挖矿(farming 池)。

羊驼的杠杆挖矿上线时有 5 个 LP 池 CAKE/BNB、ETH/BNB、USDT/BUSD、BNB/BUSD、BTC/BNB(目前已经有 10+个池了),各个池可开的杠杆倍数不同,最高的是稳定币池 USDT/BUSD,最大可开到 6 倍。

杠杆挖矿上线后,因为显示的收益非常强悍(年化几百到上千),不少用户冲冲冲,冲完之后才发现,不仅没赚,还亏了不少。

就连神鱼也在微博公开叫停。

Alpaca杠杆挖矿冲既亏?说说杠杆化流动性挖矿的那些坑

接下来小编就借羊驼和大家聊一聊,杠杆挖矿的原理,说一说杠杆挖矿的那些必须要注意的坑。

杠杆挖矿

实际上,杠杆挖矿是借贷+杠杆+流动性挖矿的结合体

什么意思呢?

简单说,是用本金作为抵押,借币放大本金,再去流动性挖矿,让小资金也能获得理想的挖矿收益。

你想想,挖矿收益放上杠杆,不是又稳定又香吗?但事实是这样吗?

先看看羊驼具体是怎么加杠杆去挖矿的:

羊驼有两个池子,一个是单币挖矿的池子,抵押型用户可以往池子里抵押 BNB 和 BUSD 来赚取收益,注意,羊驼的抵押池子里只有 BNB 和 BUSD,这个池子是用来给杠杆挖矿的用户借币放杠杆的。

另外一个池子就是杠杆流动性挖矿池,这个是重点,我们以 CAKE/BNB 池来和大家举例。

假设目前 BNB 市价 300 刀/个,CAKE 15 刀/个

用户 A 要开 2.5 倍的杠杆挖 CAKE/BNB,抵押了 10BNB (3000 刀)。

抵押好后,羊驼从抵押池再给用户借了点 BNB 凑了 25BNB(本金的 2.5 倍),再用一半的 BNB 换了 CAKE。

用户抵押 10BNB (3000 刀),开了 2.5 倍杠杆。

当前头寸约 25BNB (7500 刀),其中 12.5 个 BNB (3750 刀),250 个 CAKE (3750 刀)。

用户借款 15BNB

再拿去 Pancake 抵押 LP 开始挖矿,另外,在抵押过程中生成的 CAKE,羊驼会直接卖成 BNB,继续复投。

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杠杆挖矿的问题及风险

发现问题没有,羊驼的抵押借贷池只有 BNB 和 BUSD,所有的池子都围绕这两个币,用户如果要组 LP,羊驼就会自动给用户借 BNB 或是 BUSD 来放大资金的效果,然后再卖一半的币去组 LP。

整个过程涉及了币币交易,用户加杠杆挖 CAKE/BNB 流动性挖矿时,羊驼没有 CAKE 的抵押池,所以只借 BNB ,再把借来的 BNB 卖成 CAKE,去组 LP。

平仓时,羊驼会把 CAKE 换回 BNB 来抵债;同理,挖 BTCB/BNB 时,羊驼就会给用户借 BNB 拿去卖成 BTCB…..诸如此类。

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上个挖 CAKE/BNB 的例子中,当 BNB 价格上涨时,用户 A 就会存在一部分 BNB 上的亏损。

假设 BNB 从 300 刀涨到 350 刀。用户的借款是 15BNB(价值 5250U),因为羊驼换了 CAKE,借款的当前价值 2.5 BNB 和 250 CAKE (4625U),当然无常损失后这个数字会更低。

不过,当 BNB 价格下降时,情况又恰好相反,用户因为“做空”能多获得一部分的收益。

稳定币池可以挖吗?

有人可能会问了,那挖稳定币不就行了?

实际上,羊驼的杠杆稳定币池也有比较大的风险,主要有两个原因。

1、根据规则,押池的资金利用率一但超过90%,为了刺激用户还款,利息会大幅提升(利息从最高 10% 提升到最高 150% ),挖矿的收益会锐减。

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目前利用率长时间稳定在 90%左右。

2、最重要的一点,滑点过高。不止是稳定币池,所有池子都存在这个问题。

因为 Pancake 的流动性挖矿池有限,如果大资金挖矿,再加杠杆放大,资金量会比较离谱,在去中心化交易所,大金额的交易多少会对价格有一定的影响。

以下是官方给的数据,66.67W 刀的本金,开 6 倍杠杆,平仓时损失约 2.7W 刀。

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按照这个数据,加上进入时的损失,共能有约 6.7W。

也就是说当资金足够大,流动性差时,6倍杠杆的纯交易损失能有 10%。

蒙头一进一出,挖矿收益还没覆盖滑点,就容易有比较大的本金损失。

不过不能忽略的是,目前羊驼官方也在尝试,在玩法机制内尽可能帮用户减少这部分的交易损失。

清算风险

除了以上介绍的,还有其他的风险吗?有。

既然是借贷产品,当然还存在清算风险

羊驼的清算规则是,当债务比,也就是债务/头寸价值达到一定值时,会触发清算。

债务比率=债务/头寸价值*100%

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还是拿上面的案例来说,当 BNB 上涨时,由于无常损失,流动性挖矿池中可拿出的 BNB 减少,CAKE 增多,头寸价值降低债务增加,抵押率就会升高。

根据羊驼给出的数据,如果触发清算,最后退还给用户的 BNB 大约是债务的 19% 左右,也就是,用户 A 用 10BNB 去参与挖矿,开2.5倍杠杆,BNB 上涨导致清算后,能拿回的 BNB 大约是 4.75BNB。

不过,当价格波动时,LP 的价值也会有所波动,爆仓的概率不算大。

无常损失

既然杠杆挖矿是借贷+杠杆+流动性挖矿,那无常损失是不可忽略的损失之一。

在波动行情,不管币价上涨还是下跌,而且因为整个过程加了杠杆,收益放大的同时无常损失也会跟着放大。

所以羊驼杠杆挖矿,虽然收益高,但总的来说坑还是不少的,并且因为包含了做多和做空,进场挖矿时一定要明白,接下来什么样的行情能获得比较理想的收益,什么样的行情下杠杆挖矿会带来更多的损失。

总结

杠杆挖矿实际上是杠杆+借贷+流动性挖矿的结合。

因为机制的问题,大资金进场,交易的滑点偏高,就要看杠杆挖矿的收益是否能支撑住这么高的滑点,要算清楚挖多长时间能回本。

还有,要注意,羊驼的杠杆挖矿收益,不像单币挖矿,杠杆挖矿会受到行情方向影响,包含了做空及做多。

最后小编也再次提醒大家,杠杆挖矿在放大收益的同时也放大了损失,玩之前,大家对收益和损失一定要有数。

还有挖新矿时,在不清楚原理逻辑的情况下,最好先找找攻略或是小资金先测试一下再冲哦。

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