专访DODO:Uniswap V2已是AMM的绝唱

星球日报 阅读 72398 2021-3-26 11:01
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北京时间 3 月 24 日凌晨,DEX 龙头 Uniswap 正式发布了社区期待已久的 V3 版本升级概况。

Uniswap V3 的一项重点改进为“流动性聚集”,即允许流动性提供者(LPs)主动在某一价格区间内部署其资金,进而提高资金利用效率及流动性深度,降低交易滑点。这一改进让许多人联想到很早就采用了主动做市算法(PMM)的 DODO。

专访DODO:Uniswap V2已是AMM的绝唱

为了进一步探讨 DEX 的发展,我们联系到了 DODO 创始人雷达熊,该团队会如何看待 Uniswap 的强势入局?随着 Uniswap 公开 V3 方案,主流 DEX 未来一段时间的开发迭代方向基本都已披露,DEX 赛道势必将呈现新的竞争格局,DODO 作为参赛选手是如何看的? 

Q1

Odaily星球日报:Uniswap 今日正式披露了 V3 版本的升级细节,如果用一句话来评价这次升级,你会怎么说?

雷达熊:Uniswap 的 V3 类似于《权利的游戏》的最终季,前作口碑爆棚,续作未能充分匹配市场期待。

Q2

Odaily星球日报:Uniswap V3 版本在做市模式上的更新让许多人想到了 DODO,在您看来,Uniswap 将采用的方式与 DODO 具体有何不同?

雷达熊:二者方向一致,都是想要提高兑换池的资金利用效率,但细节上存在很大不同,Uniswap 其实仍未逃出 AMA 的流动性曲线,只是允许用户选取其中的某些区间, DODO 则是自定义价格曲线,可灵活设置斜率参数。

专访DODO:Uniswap V2已是AMM的绝唱

注:AMM、PMM曲线对比,详情可查看此文。

更直观的来讲,Uniswap 的做法是在 AMM 的曲线将流动性做了一定的集中处理,在不同的价格区间上会有一个又一个高低不同的流动性层,跨区间时自然也会出现一定的断层,过渡并不平滑;DODO 则是采用了 PMM 算法,根据外部预言机报价,在市价附近聚合最大的流动性,再向左右平滑降低,降低的斜率幅度可自由调整。

整体来看,Uniswap 新版本的主动做市方案仍在 PMM 的效用覆盖范围之内。

Q3

Odaily星球日报:在您来看,基于 Uniswap 的新做市模式下,LPs 需要承担的无常损失将会如何变化?

雷达熊:变大。

我们先来看一个概念——流动性成本,这可以理解为 DEX 为了获取流动性而向 LPs 支付的“租金”成本,由于仍未逃出 AMM 的模型,从全价格区间的范围上看 Uniswap V3 版本的整体成本及风险并没有改变,因此流动性成本的单价并未改变,新版本只是将风险及收益绑在一起做了一定的切割处理。

V3 的改动将允许 LPs 在全价格区间内的某一段集中流动性,对于 LPs 来说这可以理解为在这一段内集中获取收益,与之相对应也将集中承担风险。

从散户角度来看,未来在 Uniswap 做市的方式也会产生变化,首先是稳定币交易对,用户当然会选择在锚定价格附近集中流动性,这意味着 V3 对 Uniswap Curve 等锚定币交易平台将是毁灭性打击;但对于非稳定币交易对来说,如何选择所谓的“合理的”价格区间将是一大难题,市场极难预测,散户虽然有了更多的主观选择,但选错了价格区间也将什么都拿不到,如果撤出再重投又将面临新的 gas 成本,做市体验远不如 V2 版本轻松。

整体来看,Uniswap V3 相较于 V2 版本肯定是有进步的,但我认为新版本没有决定性的优势,散户可能会继续选择更简单的 V2。我个人认为,Uniswap V2 已经是 AMM 的巅峰了,很难再实现超越。不过,为了吸引用户向新版本转移,不排除 Uniswap 未来在 V3 上重启流动性激励计划的可能。

Q4

Odaily星球日报:一些用户向我们提到了一个潜在的极端可能性——“当大量流动性集中在某个价格区间内时,该区间之外的流动性深度将相对降低,大资金或可利用这一机制在价格接近区间边缘时‘推一把’,触发短暂的流动性坍塌,扰乱 Uniswap 的预言机报价情况」,由于大量上层项目是直接使用了 Uniswap 的预言机,这一情况如果发生是否会造成大范围的连带影响?

雷达熊:存在这个可能,考虑到大量上层应用使用了 Uniswap 的预言机,这一潜在情况非常危险,市场上甚至可能会出现针对性的监测工具,以实时计算需要多大的资金来将 Uniswap 池内的报价推至哪种水平。

虽然 Uniswap 在 V3 版本中改进了其预言机质量,但由于做市机制的变化,对其预言机服务来说 V3 版本可以其实是引入了额外的复杂性。

Q5

Odaily星球日报:V3 升级的另一个细节是,未来 LP Token 将不再基于 ERC-20,而是会变成一个个的 NFT,这将带来什么影响?是否会导致可组合性的下降?

雷达熊:我的理解是 Uniswap 的新 LP Token 将采用 ERC-1155 标准,而非 ERC-721,这意味着价格区间相同的 LP Token 仍将是同质化的,与价格区间并不相同的其他 LP Token 才是完全的非同质。

如果是这样,Uniswap V3 版本的 LP Token 将仍然具有一定的可组合性空间,但相较 V2 版本确实会降低,不过考虑到新版本采用了新的做市设计,Uniswap 也只能这么做了。

DODO 很早就考虑到了非标准资产未来将大行其道,我们刚刚公布了针对 NFT 的零成本流动性解决方案,客观上来说 Uniswap 的 LP Token NFT 化对 DODO 会是一个潜在利好,可以选用 DODO 的方案来解决新版本下 LP Token 的流动性问题。

Q6

Odaily星球日报:在以太坊原生 Layer2 方案的选择上,Uniswap 选择了 Optimisic,DODO 选择的则是 Arbitrum,可以问下选择 Arbitrum 的具体原因吗?

雷达熊:先抛结论,因为 Arbitrum 更好。

具体来说有两个原因,一是 Arbitrum 会给予项目方更多的支持,与 Optimisic 相比,Arbitrum 要热情许多,他们会主动帮助你解决集成过程中的一切问题;第二个原因在于,Arbitrum 对于自身的产品要求非常严厉,举个例子,如果某个合作伙伴有意采用其他 Layer2 方案,Arbitrum 一定会追问到底,尝试搞清楚对方究竟可以提供哪些他们提供不了的服务,然后快速解决。

这让我想到了当年的 Chainlink,两个团队的风格非常相似,我认为只有这样的团队才可以在激烈的赛道竞争中杀出重围。

Q7

Odaily星球日报:随着 Uniswap 正式披露 V3 版本升级细节,主流 DEX 基本都已宣布了未来一段时间内的发展计划,站在参赛选手的角度,您如何看待未来 DEX 赛道的竞争与发展?

雷达熊:DEX 赛道已全方位内卷,没有任何蓝海可言。如今,DEX 赛道内的每个细分领域都有大量的人,任何新的点子都活不过三个月,所以我认为,这个赛道未来拼的是开发执行力以及产品交付能力。

从 V3 版本的节奏来看,Uniswap 的速度可以说是偏慢了,Sushiswap 的情况类似,其早已宣布的 IDO 产品至今仍未落地。反倒是那些“人狠话不多”的团队未来比较有竞争力,比如 1inch 和 0x,Balancer 的 V2 版本想法很棒,但路子很激进,合约实现难度较大,产品交付情况如何仍待观察。

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2.本文版权归属原作所有,仅代表作者本人观点,不代表比特范的观点或立场
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标签: AMM Uniswap V3
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