为什么说0X被严重低估?

金色财经 阅读 36847 2021-3-5 09:02
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乍一看,0x就像DeFi汪洋大海中的一条小鱼,但当你深入了解后就会发现,0x的触角已经延伸到了整个DeFi生态系统中。

0x($ZRX)是一个不太知名的项目,它几乎为DeFi中所有的顶级协议和服务提供支持。虽然为其用户、ZRX代币持有者、开发者和做市商带来了巨大的收入,但其真正的价值却被错误和混乱的信息所掩盖,甚至事实都被误导了。乍一看,0x就像DeF汪洋大海中的一条小鱼,但当你深入了解后就会发现,0x的触角已经延伸到了整个DeFi生态系统中。

让我们从头说起。

0x与Matcha

0x于2017年首次亮相,旨在解决许多DApp面临的主要问题:引导流动性需要真实的交易数据来提高流动性。0x看到了一个潜在的修复方法,并推出了0x Labs,随后推出了以开发者为中心的产品——以0x API为技术支持的DEX聚合器Matcha。

Matcha很快就建立了为ERC-20代币交换提供最佳价格的DEX。即使竞争对手似乎提供了更好的定价,他们通常也是通过省略正向滑点等事情来实现。这意味着交易者通过放弃单笔交易的正向滑点,失去了在多笔交易中略微提高定价的收益。

想象一下,有10笔交易,每笔交易以1ETH ~=1300 USDC的价格卖出1 ETH换取USDC。

A报价1,301 USDC;B报价1,299 USDC。似乎这里有一个明显的好选择。但A有正向滑点,而B没有,所以10次交易后:

A: $13,010

B: $13,021

本例中,A为1inch,B为Matcha,增加交易规模,效果会被放大。

我们可以看到,选择更好的报价而没有考虑正向滑点,对交易者来说是一个致命的亏损。最核心的是,这显示了成交价格与报价价格的重要性,而这也是交易者慢慢醒悟的道理。这种定价的成本效益较低,但更重要的是,这也是我们这个社会应该惩罚的那种隐性收费的银行式行为。

这一点也不夸张,有记录的案例显示,在一笔38ETH的交易中,存在8ETH的正向滑点。随着交易规模和数量的增加,至少有一笔交易出现正向滑点的可能性接近100%。如果你做了足够大的交易,几乎肯定会使用到1inch或任何使用这种定价方法的聚合器,至少看起来使用Matcha获得的收益更大。

这也不是偶然的,把这些小字都藏起来也不是什么好事。1inch聚合协议通过所谓的正向滑点来提供1inch的费用,Messari.io解释道(或者1inch称之为 "Spread Surplus")。这是一种商业模式,其前提是交易商不屑于计算报价与成交价格。当交易者意识到这一点时,1inch就会失去口碑和交易者。

Matcha的市场份额远远落后了吗?不,这是报告的问题。

为什么说0X被严重低估?

最重要的是,Matcha是一个卓越的产品。然而,优秀的产品并不会自动赢得更多的市场份额,大多数报道显示Matcha的市场份额落后于1inch。Matcha的增长速度很快,但初步看《The Block》的这张市场份额图,却是把事实进行简单化和误导。

1inch的报告也不是很严谨。它把WETH的交易量也包含在内,而Matcha没有。这不是行业标准。Coinbase在其交易量报告中不包括USD -USDC交易对. 为什么1inch会这样?这可能是因为ETH对WETH交易对接近1inch月度报告交易量的20%。

为什么说0X被严重低估?

此外,我们真正需要比较的是0x API的交易量与1inch的交易量。这是唯一合理的方式,因为二者都是类似的产品。当我们进行这种比较时,增长和市场份额都与之前相比显得明显不同。

为什么说0X被严重低估?

我们省略了ParaSwap (约占我们总交易量的1%)直接进行比较。因此,当你使用苹果和橘子之间的错误比较和夸大的自爆交易量时,你会看到以下图片,其中1inch是无可争议的市场领导者。调整后,我们看到的是一个明显不同的地方:

为什么说0X被严重低估?

换成准确的视角,可以看出Matcha在快速持续地增长:其市场份额约为25%,而今年1月普遍报道的是约13%。值得注意的是,图表还显示,这个数字在过去的几个月里有强劲的增长。

Matcha就这么多。这意味着0x会有更多交易量。

0x做市商的收入也比报告上的数字要高

0x受到了一种误解,认为它在某种程度上是老式的、过时的(按照加密标准),是加密演进的某个先前阶段遗留下来的。例如,CoinMarketCap将Uniswap称为0x的 "现代替代品",但没有证据表明Uniswap代表了0x的现代化,Uniswap也不是0x的替代品。简而言之,Messari.io说,争夺交易者的是聚合商,而争夺交易的是AMMs。他们是相互补充,而不是竞争对手。

尽管Messari可以很有见地,但他们的信息有时会过时或不完整。Messari说0x是一家本身并不管理去中心化交易所,事实上,0x管理的是Match;它谈论的是在6个月前就被废弃了的0x Launch Kit。

其他网站的错误报道是因为他们的报告模型与Matcha运营模型在某些部分不匹配。例如,CryptoFees是一个常见的收集项目费用的网站。但它的报告并不能准确显示0x的收费,因为它专注于链上收费,而0x的大部分收费模式都在链下。

修正这一点后,得到的结果比我们之前评测的市场份额数据更加戏剧化。它显示0x参与者在24小时内赚取了约51万美元,仅排在比特币以太坊、Uniswap和SushiSwap之后的第五位,与CryptoFees报告的数据相比,相差32倍。

0x使用多种流动性资金来源,是新兴的混合MM/AMM DeFi市场的理想选择

还有最后一点,比较抽象,但同样关键:0x经常被混淆为只开放订单簿的协议;而事实上,它来自流动性模型的超集RFQ、聚合等。这就使得0x的定位非常适合为各种交易者和做市商提供服务。

这意味着什么?

这意味着DeFi领域正在吸引更多专业的做市商,并看到对更具竞争力的定价需求不断上升。

Hasseeb Qureshi针对Uniswap阐述了这一点:链上做市商的未来。

"全算法AMMs将始终在DeFi中占有一席之地。它们对于可添加的交易流动性将是至关重要的,对于激励池和长尾资产的引导流动性是惊人的。但加密货币中的大部分交易量始终是幂律分布在核心交易对中,今天DeFi上几乎所有的流量都来自于散户从一个接口买入和卖出常规资产。我预计大部分DeFi的成交量将通过这样的机制成为专业做市商的主导。"

随着交易量的增长,专业做市商会进入DeFi,因为有太多的散户投资者会从中受益,这是一个不容忽视的赚钱机会。这是一个何时的问题,而不是如果,而且已经在发生。当这种情况发生时,0x因为它专注于流动性模型的集合,将为他们提供最佳的服务。

结论:我们在这个问题上沉寂得太久了

0x一直被许多加密媒体以及交易者误解,其他声音重复着他们认为权威的观点和准确的故事,但事实却告诉我们一个不同的故事。这其中有一部分归结于 "逆向持有者偏见",即那些在2017年ZRX高点购买后亏损的投资者。随着市场摆脱这种偏见,以及像Matcha这样的0x产品的表现变得无法忽视,投资者将认识到这一点并采取行动。就像加密领域的所有事情一样,当它发生时,它会很快。

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标签: DeFi 0X
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