读懂MDEX的逆袭与投资逻辑

DEX江湖正在发生变化。

正如我们此前说的那样，DeFi世界中，流动性不再有边界，DEX的崛起和衰落都将加速。

Uniswap和Sushiswap曾经称霸DEX江湖，无人撼动，而如今来自BSC和Heco两大交易所生态链的DEX强势崛起，虎口夺食。

2月19日，据Coingecko，币安智能链去中心化交易所 PancakeSwap 24 小时交易量超 15 亿美元，超越 Uniswap。

同期，据Defibox，火币生态链上去中心化交易所MDEX 24小时交易量超过23亿美元，同样超过了老牌龙头Uniswap。

如果说DeFi世界是高速公路，那么CEX+DeFi就是铁路轨道，PancakeSwap和MDEX如同高铁在轨道上高速飞驰。

特别一提的是，MDEX，一个月时间里，已然成为DeFi黑马。

TVL：超14亿美元

单日最高交易额：超28亿美元

累计交易总额：突破405亿美元

交易挖矿补贴手续费：超1亿美元

挖矿产出市值：超过4.7亿美元

单日手续费：超800万美元

为何MDEX等DEX能在交易量上超越Uniswap，快速崛起，加密分析师Mark认为，一方面是产品本身足够优秀，另一方面则是历史的机遇。

“以太坊网络陷入了一种尴尬的局面，以太坊的币价越高，那么它的网络越拥堵，GAS费用越高，那么去参与交易与各类链上活动的人也就越少，网络效应为负”

Mark认为，以太坊网络扩张的停滞，成为了币安智能链和火币生态链发展的最佳机遇，并且由于低手续费，高性能，Heco和BSC的网络效应为正。

“火币生态链上的项目越火，HT的价格越高，但是这并不会影响HECO上的交易体验，HT价格上涨又会刺激大家去参与HECO生态链，从而形成了一个正向循环，BSC同理”。

MDEX的成功之道

鱼池创始人神鱼曾在微博点评DeFi项目时，对MDEX做出如此评价：“机制很牛逼，Heco上目前没有对手”。

这里的机制主要分为几个部分：流动性和交易挖矿“双重挖矿”的发行机制；回购并销毁MDX，并向流动性提供者奖励的财务价值；就社区的重大事件作出决议的治理价值。

MDEX.COM CTO Sky 曾对此表示，“MDEX.COM一方面集合了市面上DEX在治理上的优异性，另一方面也将中心化交易所回购销毁、交易挖矿的运营思路用智能合约来透明地、自动化地执行。”

通俗地讲，MDEX巧妙地融合了DEX代币的治理、CEX代币的财务价值捕获，一切可以通过数据展现，迄今为止，MDEX累计回购超过1500万USDT，累计空投超过995万USDT，实时通缩率达7.35%。

除此之外，DEX之外的生态建设同样扩展了MDEX未来想象空间。

在MDEX.COM官网首页有这样一句话，“打造DeFi生态最大的集DEX、IMO、DAO为一体的平台”，从这可以看出MDEX的野心，不是单纯的DEX，而是以交易为入口的DeFi平台。

比如，MDX还是基于MDEX平台的去中心化募资协议HT-IMO所使用的标准募资代币，类似于2017年的ETH，其需求会伴随着IMO生态的繁荣而得到扩张。

对于投资者而言，其关心的莫过于，交易体验以及财富效应。

任何一个饱经以太坊网络摧残的DeFi玩家一旦投身Heco链，在MDEX参与交易，无不欣喜而归。

“回不去了，自从在MDEX和CAKE进行链上交易，现在看到Uniswap就头疼”，投资者小林表示，以太坊网络对于他这种刚进入DeFi世界的小散户太不友好了，一笔简单的链上转账合约调动就消耗几十美元，无法承受之贵。

以单笔交易为例，在UniSwap交易1000USDT时，不仅需要支付0.3%的交易手续费3USDT，还需要支付30-50USDT的Gas费，拥堵时刻，费用更高，需要至少等待至少数十秒，甚至几分钟，最后还得祈祷交易成功。

而在MDEX参与同等规模的交易，手续费同样为3USDT，但可以通过交易挖矿返还，更重要的是单币转账0.01美元的Gas费用低到忽略不计。

如果说现在Uniswap是富人的高档会所，那么MDEX就是平民的游乐场。

“在Layer2成熟应用之前，我都倾向于都在MDEX或者CAKE参与交易”，小林如此表示。

除了顺畅的交易体验，MDEX的财富财富效应同样让人吃惊。

一时的财富效应不意外，但一直有财富效应却让人刮目相看，当打开MDEX.COM官方，映入眼帘，APY超过400%的矿池就有三个，并且MDX价格仍在不断飙升，习惯于“挖卖提”的DeFi矿工，已经来到了拍断大腿的时刻。

为什么MDEX能长时间延续财富效应？

分析师Mark认为，大多数的“DeFi挖矿”最后会被挖塌，因为大多数是伪需求，但DEX一直有真实需求，真正的交易需求支撑起了MDEX的高APY和币价，其次，MDEX也受益于Heco生态链的红利，MDEX已经成为Heco的门面和入口，代币MDX相当于成为了Heco生态的金铲子。

Heco繁荣，MDEX得利。

MDEX的投资价值

“CAKE之后，就看MDEX表演”，社区领导人李光在社群中如此表示。

在他看来，CAKE的成功是因为大家期待币安BSC上出现新的Uniswap，它已经成功了，而火币Heco同样需要一个Uniswap一样标杆式的项目，只能是MDEX。

我们曾在之前的文章中，介绍过DeFi投资的时间机器理论。

孙正义认为美国、日本、中国、印度这些国家的IT行业发展阶段不同，先在发达国家开展业务，等时机成熟杀回日本，再轮回到中国、印度等，就像坐上“时间机器”一样。

这个方法同样可以运用于DeFi领域投资中。

在DeFi领域，毫无疑问，以太坊是先行者，上面的DeFi项目发展速度最快，创新最多，资金沉淀量最大，并且涌现出了AAVE\Uniswap\Synthetix等明星项目，投资逻辑已经得到验证。

那么，投资者可以带着这套投资逻辑去新的公链上寻找相同的项目，比如在BSC和Heco寻找新的AAVE\Uniswap\Synthetix，先对标，再进行投资，这依然是时间机器理论的应用。

无论是PancakeSwap还是MDEX，他们的目标都是逐步像Uniswap靠拢并超越。

如今，两者在交易量上已经实现了超越，后面需要在TVL、资产数量、市值……逼近，这是挑战也是机遇。

可以做一个简单的对比，MDEX.COM锁仓量约为UniSwap的1/4，Sushiswap的1/3，而MDX流通市值仅为UNI的1/15，为SUSHI的1/5，如果估值逻辑相同，那么MDEX仍然处于亟待价值发现的阶段。