比特币:灰度进场是为了割散户吗?

星球日报 阅读 41098 2020-11-30 15:05
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灰度基金一天购买上万个比特币,总持仓达到100亿美元;Paypal支持美国普通用户购买BTC;花旗银行认为比特币会上涨到30万美元……在美国众多机构中,比特币备受追捧,开始了对新高的冲击。

虽然大多数比特币持有者非常支持主流机构入场比特币,但是一些币圈意见人士认为:机构入场对散户来讲是利空,无知群众是在欢天喜地欢迎镰刀进场,被人卖了还要替别人数钱。 

比特币:灰度进场是为了割散户吗?

不得不说这个观点极具噱头的:福兮祸之所倚,美帝机构如此积极地入场,背后一定是有什么阴谋!

那其背后的具体逻辑是什么呢?这些专业机构不是做慈善的,他们入场就是为了赚钱。比特币市场本质上是零和市场,数字货币不像房子一类的资产,会有租金等资本收入。比特币玩家只能靠低买高卖来获利,那么你赚的钱,肯定是别人亏的钱。因此,能力更强的专业机构在这个零和的市场,肯定是通过让散户亏钱的方式来赚钱的。趁着机构还未大规模入场,散户们就珍惜现有的赚钱机会吧!

此观点对错与否,暂不下定论,先从实证角度,看看专业机构给其他市场带来的影响。鉴于比特币市场里的机构大多来自美国,我们先研究一下同样被美国机构主导的美国股票市场。道琼斯工业指数于近日突破了疫情前创造的历史最高点,达到30000点。在此,我们贴一张道琼斯近40年的走势图:

比特币:灰度进场是为了割散户吗?

整体来看,除了某些年份因遭经济危机导致的大幅回撤外,道琼斯指数一直稳步上升,长期而言年化回报率很可观,跑赢了美国的房地产、黄金等资产。单从这张图,能看出机构割了散户韭菜吗?如果从微观角度分析,可能很难讲某一个散户在美股市场上最终是亏是赚。但显然,如果把散户们看作一个长期遵循投资策略的整体,他们最终会赚到钱。

不过,肯定也有亏钱的散户,比如有些人在01年科技泡沫破灭前、在今年新冠肺炎疫情前重金买入美股,赔掉了底裤。但事后看,这不就是突发事件砸出的黄金坑吗?很多散户靠抄底获得了远超往年的回报率。

至此,我们似乎看到一个结论:在机构充分参与的市场里,散户不一定会被割韭菜,反倒可能获得不错的收益。

对于反应研究机构带来的财富效应,道琼斯指数可能不是表现最佳的那个,那我们就重点观察一下FAANG这几只科技股(FAANG即Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)。近几年,这些知名机构都重仓买入,而股票却只涨不跌。

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苹果近5年股价

比特币:灰度进场是为了割散户吗?

苹果前几大股东

苹果即便已经突破了万亿美元的体量,但没过两年还能涨到将近2万亿美元。伯克希尔哈撒韦、黑岩这些机构从不畏高,只要自己觉得价格还没有充分反映价值,就会不断买入。结果是FAANG的涨幅同期大幅跑赢了大盘指数。

如果去问问那些抄机构作业、跟风买入的股民,他们有没有被割韭菜,那回答自然是“What are you talking about?”

以美股为例,可能不够公平,毕竟股市是美国的财富锚,他们一有钱就买股票,打造了美股百年长牛的盛景。散户即便不跟着机构买,也可以赚钱,无非是少赚一些。那我们再回到财富绞肉机,大盘指数10年来回到原点的中国A股,来看看机构和散户财富的关系。

A股散户最多的股票当属京东方。截止2020年三季度,京东方A有超过120万户股东。不得不说京东方的股价月K线走势很平稳,除了2007年的超级大牛市,股价一直在2块钱到6块钱波动。一旦想大涨,百万大军就无法团结一致,很多人一有盈余就开始撤退。哪怕公司质地还算优良,也难有较大的涨幅。

比特币:灰度进场是为了割散户吗?

再看看入手门槛高达17万的贵州茅台。由于A股规定一手,也就是100股起买,所以茅台目前最少也需要17万才能参与。高门槛意味着一般的小散户无力参与,而该只股票的行情更容易被机构主导。

比特币:灰度进场是为了割散户吗?

如图所示,茅台一路长牛,虽然经历几次中幅回撤,但由于茅台股东往往是资产颇丰的机构和高净值个人,且人数少,人心齐,不会因为小幅下跌就仓皇撤资,从而守住了一飞冲天的气势。

有炒股经验的读者应该都知道,主流机构买得越多,表明专业投资人越看好这只股票,因而短时波动,也不会轻易转手抛出,小幅盈利,也不会慌忙落袋为安。最近几年,A股风格向美股靠拢,即越是市值高、机构扎堆的企业,股票一直上涨。而散户聚集的公司,股价难见起色。

因此,上面两个市场的案例证明,机构不仅不是割韭菜的镰刀,反而是股价飞升的助推器。散户跟随机构买入,往往能获得不错的收益。

回到比特币市场,灰度这些美国机构入场对于散户是好是坏?既然机构要赚钱,他们赚的是谁的钱?

其实这两个问题可以合而为一。机构入场,势必会带来新一波牛市,币价定会突破前高,市场规模也会扩大。这对之前早有布局或前期跟进的散户而言,肯定是利好;而后知后觉者,只能后期高价买入。

机构和散户零和博弈的观点,是狭隘地建立在市场规模不变、没有增量资金入场的模型下的,可以认为是一种资本市场的“马尔萨斯人口论”。

马尔萨斯于1798年创立了关于人口增加与食物增加速度相对比的人口理论,其主要论点和结论为:生活资料按算术级数增加,而人口是按几何级数增长的,因此生活资料的增加赶不上人口的增长是自然的、永恒的规律。只有通过饥饿、繁重的劳动、限制结婚以及战争等手段消灭社会“下层”,才能削弱这个规律的作用。

用现在流行的话说,就是“内卷”。但是马尔萨斯没有料到,工业革命大幅度提升了社会生产力,化肥、农用机械、现代生物技术让单位土地产量几何增长。由于世界上可农耕土地没有增长太多,但粮食总产量却飞速提升,人口大爆炸便随之而来。同时随着教育的普及,富裕人口也不再醉心于疯狂造人,世界主要国家人口增长率大幅下降,马尔萨斯所说的饥饿、战争反而越来越少。

同样地,比特币市场也是这个规律。

作为黄金的有力竞争者,比特币拥有着诸多优势,比如更容易分割、便于传输、更容易辨别真假等。一旦大众意识到比特币的独特性和内在价值,它便很有可能取代黄金,成为数字时代的底层资产。如果能够达到黄金的市值,比特币价格还有潜在的数十倍的增长空间,因而现在的市场根本未出现“内卷”。

散户和机构,在比特币vs传统金融资产的战场上,是统一战线的。在开疆扩土的时候,机构就好比气势汹汹的坦克,散户就是灵活穿插的步兵,在枪口一直对外的时刻,散户和机构会同时扣下扳手。

机构的不畏波动、长线持有给了比特币市场以底气,让其稳定性更强。不会像只有散户的市场,稍有风吹草动就乱了阵脚。因此,随着机构的入场,我们有机会看到一个跌幅更小,涨幅稳健的比特币市场。

不过还是要再回答一下这个问题,究竟灰度们收割谁?

这个答案其实相当简单。

20年前的房地产开发商收割了谁?是20年前买了房子的人吗,是25年前买了房子的人吗?

我想,答案不言自明了。

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