疯狂的DEX：得流动性者得天下

加密数字资产市场一直以来有一个很奇怪的现象：以区块链为技术基础的去中心化数字资产的价值转换绝大部分都在中心化交易所（CEX）中完成。而基于区块链技术打造的去中心化交易所（DEX）在很长一段时间内，体量始终只有 CEX 的万分之一。不过这一讽刺的现状被 8 月 30 日的一则突如其来的快讯给打破了：

「去中心化交易所 Uniswap 交易量创历史新高，24 小时交易量超过 4.26 亿美元，与之相比， Coinbase Pro 当日交易量为 3.48 亿美元。去中心化交易所日交易量首次超越头部中心化交易所。」

消息一出，整圈沸腾，谁都没想到这个行业里程碑来的如此突然。所有人不禁开始遐想：疯狂的 DEX 这次能否终结 CEX 的霸权地位，在流动性争夺之战中占有自己的一席之地？

实至名归的「疯狂」

超越 CEX 的确是一件令人振奋的事，但相比以 Uniswap 为首的 DEX 们在近几个月的表现，它还远不能配得上「疯狂」二字。

首先是「疯狂」的拥堵。参加了近来的流动性挖矿的投资者们肯定会对以太坊网络那咋舌的矿工费印象深刻。蜂拥而至的热钱都抱着必赚的心态想要放手一搏，但这种网络效应所造成的网络拥堵将矿工费推高到难以置信的地步。

每次打开「ETH GAS STATION」查看当前矿工费情况时，Uniswap V2 总能占据矿工费排行榜之首。在过去的 30 天中，Uniswap 矿工费支出超过了 1200 万美元，是以太坊网络中其它项目矿工费支出的 4 倍以上。此外，其余 DEX 的矿工费支出也较平日有了大幅的提升，1inch Exchange 149 万美元，Curve 59 万美元，Kyber Network 50 万美元。

即便矿工费居高不下，但像 Uniswap 这样的交易所通过它特殊的自动做市机制（AMM），将数字资产上所这件事的门槛降到了最低，充分体现了去中心化开放、透明、无准许的特点。这种机制仿佛为饱受中心化交易所控制的项目方们打开了一扇新世界的大门，不计其数的项目方在 Uniswap 上发币。

根据 Uniswap 官方数据，每天会有 100 个以上的新资产池在 Uniswap 中创建，自 V2 版本上线以来，已累计添加了 6000 多个资产池。但这样的疯狂背后其实有很大的隐患，各路牛鬼蛇神会用这无准许的工具发行很多假币，不明就里的小白就会是新式骗局的受害者。这让官方不得不想尽办法，即便损失部分用户体验，也要杜绝假币对投资者们的伤害。

Uniswap 每日新增资产池柱状图

一件事物是否疯狂，还需要看另一个指标 —— 有没有仿制品。DEX 作为去中心化项目，基本都会遵循源码开放的准则，这为仿制品们提供了绝好的「Fork」条件。仅在短短一个月中，市面上就出现了很多与 Uniswap 类似的产品。

最厉害的一家是上周刚经历权力颠覆的 SushiSwap，它在 Uniswap 的基础上做了一些创新，并且抢走了 Uniswap 近 80% 的流动性。除此之外，大量的 Xniswap 们就都只是简单的抄袭。有些还算厚道的好歹在 UI 上做了改进，改头换面之后上线示人。但更多所谓项目方只是更换一个 Logo，修改一个主题色就直接上线。「疯狂」总是会冲昏人的头脑，「管他呢，上了再说」的心态让行业的良品率变得更加参差不齐。

得流动性者得天下

什么是流动性？引用维基百科的解释：流动性是资产能够以一个合理的价格顺利交易的能力。

金融的基础行为之一是交易，良好的市场需要交易者在任何时间可以用合理的价格顺利完成交易。而其背后就需要强大流动性来支撑。数字资产领域也同样如此，不管是 CEX 还是 DEX，亦或是 DeFi，流动性都是兵家必争之地。近来火爆的流动性挖矿就说明了这一点，通过补贴自己发行的平台资产（大多数是不值一文的资产）来吸引广大投资者将真金白银锁仓到平台，其矛头直指的就是流动性这一稀缺资源。故可谓：得流动性者得天下。

流动性为何会突然垂青 DEX 助其爆发的？

传统做市模式（MM）与自动做市模式（AMM）之间的区别是什么？

不同情况与场景下 MM 与 AMM 的优势何在？